定向降准更利好债市
定向降准更利好债市
端5假期后，“定向降准”扩围的消息没被股市视为利好，但债市却真正切切地感受到，货币政策“由点到面”宽松的预期恍如正在变成现实。昨日采访国信证券分析师董德志等多位券商、基金分析人士时了解到，市场目前一方面预期债市再度走出牛市，另一方面却又担心市场流动性与评级下调风险暗流涌动。债市已走牛虽然在股市中没有得到反应，但不言而喻的是，“定向降准加码”正在点燃债市，6月3日是“定向降准加码”消息宣布后的首个交易日，资金价格全线下跌，债市多头遭到提振，新债招标一片“欣欣向荣”。实际上，5月以来，债市收益率直线下行，中长期国债平均下行25个基点，而中长期政策性金融债平均降幅达36个基点，其幅度已不亚于一个中等强度的牛市行情。国信证券分析师董德志认为，在债市里面，一个牛市的构成是由“牛平 牛陡”共同组成，牛平反映的是“宏观经济的实质性走弱 货币政策的预期性放松”，而牛陡则反应的是“货币政策的实质性放松”，目前随着货币政策实质性放松的兑现，牛陡行情已展开。中信建投分析师黄文涛认为，虽然全面降准预期落空，但货币政策放松预期却在步步落实。考虑到经济下行压力较大，未来货币政策放松的方向已越来越明显。他认为，虽然定向降准对债市的增量资金没有直接影响，但增加专项金融债范围还会增加债券供给，放松预期对市场情绪的影响至关重要，短时间这类乐观情绪还将蔓延并推动债市走好。黄文涛认为，近日随着银行在监管引导下规范同业、信托、理财、拜托贷款等业务，清算不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。这将压低非债券投资产品的收益率，从而凸显债券品种的收益优势。中长期内将有利于资金回流债市。“钱荒”难再现事实上，随着外汇占款流入放缓，市场呼吁央行降准对冲外汇占款流出带来的冲击。从最新的数据来看，央行引导的中间价仍然在缓慢贬值，收盘价的贬值幅度仍然保持在1.1以上；1年期NDF隐含的人民币贬值预期从5月中以来延续加重。人民币的币值仍未稳定。另外，央行越来越明确地庇护市场流动性的态度也给市场信心带来支持。虽然外汇占款流入延续放缓，从回购利率来看，2月以来，资金利率均保持低位，仅在3月底、4月底出现了季节性的资金紧张。5月底虽然面临着企业税收清缴、财政存款上缴等因素，但资金利率也是保持低位。董德志表示，其中关键因素就在于央行货币政策的变化，从公然市场操作来看，进入2季度，月度公然市场开始实现净投放，5月的净投放量较之4月环比增加1630亿。从央行表态来看，货币政策宽松升级。降级潮欲来但经历了今年超日债评级下调带来的冲击，债市各方对信誉评级的白癜风专科医院反应都很是谨慎。从多家机构了解到，潜伏的债市信誉评级下调是6月需重点关注的风险因素。数据显示，2014年1～5月，评级下调与展望下调家数分别为17家和20家，多于2013年同期水平。而6北京白癜风医院月是债市传统的评级调解密集高峰期。“风险得到暴露和释放了，优秀资产的价值才能体现出来。”中投证券分析师何欣认为，6月份将是年内跟踪评级表露高峰，随着发行人信誉资质变化迎来年内跟踪评级表露高峰，发行人信誉资质迎来“大考”。在经济增速下台阶、产业结构调整的背景下，今年以来负级调解较多的化工、钢铁和电气设备等行业更容易在评级“大考”中面临降级压力。
